Акції Ionic Digital Inc. (NASDAQ: IOND) у день дебюту на Nasdaq у вівторок, 28 липня, зросли більш ніж на 25% — з ціни відкриття у $50 майже до $63. Це зростання дало біткоїн-майнеру передбачувану оцінку приблизно у $2,75 млрд.

Ionic вийшла на біржу через прямий лістинг, а не через традиційне первинне публічне розміщення (IPO). За прямого лістингу наявні акціонери продають свої акції безпосередньо на відкритому ринку, нові папери не випускаються, і компанія не залучає нового капіталу. Така схема дозволяє уникнути комісій за андеррайтинг та локап-обмежень класичного IPO, але водночас ціна відкриття у перший день визначається виключно попитом і пропозицією, через що дебют може виявитися більш волатильним.

Від банкрутства Celsius до Nasdaq

Ionic Digital постала у січні 2024 року з процедури банкрутства Celsius Network. Компанія отримала більшу частину майнінгового обладнання Celsius Mining для видобутку біткоїна (BTC), а також близько $195 млн готівкою та 540 BTC. По суті, її створили для того, щоб дати колишнім клієнтам Celsius частку у працюючому майнінговому бізнесі, а не залишати їх із неліквідними вимогами всередині збанкрутілого кредитора.

Спочатку цими майнінговими майданчиками керувала Hut 8 (NASDAQ: HUT) за чотирирічною угодою, підписаною у лютому 2024 року. Менш ніж за рік Ionic розірвала цю домовленість і взяла управління під свій прямий контроль, хоча Hut 8 зберегла міноритарну частку. Власні акції Hut 8 цього року різко подорожчали на тлі аналогічних угод із хостингу для ШІ, що підкреслює, як швидко ринок переоцінює майнерів, здатних перепрофілювати свої енергетичні та охолоджувальні потужності під орендарів із числа дата-центрів.

Ставка на ШІ-інфраструктуру

Тепер Ionic здає в оренду свій об'єкт Cedarvale потужністю 234 мегавати у Західному Техасі провайдеру хмарних ШІ-послуг Nscale. Десятирічний контракт оцінюється приблизно у $2 млрд законтрактованої виручки, а лютнева поправка може довести цю суму до $2,6 млрд. Такі довгострокові договори оренди привабливі для інвесторів, оскільки перетворюють головний актив майнера — дешеві енергопотужності — на передбачуваний грошовий потік, який не зростає і не падає разом із ціною біткоїна.

При цьому Ionic не припинила видобуток біткоїна. Компанія досі керує чотирма майданчиками у Мідленді (Техас) і в травні видобула трохи менше ніж 25 BTC — на додачу до казначейського запасу у 2861 BTC. Обсяг видобутку, ймовірно, скорочуватиметься у міру переведення дедалі більшої частки потужностей на ШІ-клієнтів, залишаючи компанії гібридну модель: майнінговий напрям, що звужується, але все ще дає експозицію на біткоїн, поряд зі зростаючою базою доходів від хостингу.

Дебют додає Ionic до ширшої групи майнерів, які розвертаються у бік ШІ-хостингу, щоб згладити коливання ціни біткоїна. Hut 8, TeraWulf та IREN уже пройшли схожим шляхом до довгострокових контрактів із гіперскейлерами — найбільшими хмарними та ШІ-операторами, яким потрібні величезні й надійні блоки електроенергії. Для майнерів такі орендарі забезпечують стабільнішу маржу, ніж сам майнінг, де винагорода знижується після кожного халвінгу, а прибутковість залежить від волатильної ціни монети.

Лістинг Ionic дає кредиторам Celsius торгований актив замість приватної вимоги, дозволяючи їм вийти з позиції або утримувати її за ринковими цінами. Він також сильніше прив'язує майбутнє Ionic до її здатності вигравати контракти на ШІ-інфраструктуру, а не до щоденної ціни біткоїна — стратегічний зсув, який ринок, судячи з усього, винагородив у перший же день торгів.

Джерело: BeInCrypto