22 липня комісар SEC Хестер Пірс попередила, що перенесення криптовалютної активності у блокчейн не скасовує обов'язків щодо цінних паперів. Вона зауважила, що сховища та стратегії кредитування з активним управлінням можуть спричинити вимоги щодо реєстрації.

Її заява під назвою «Headstands and Summervaults» розвиває раніше висловлене попередження про те, що токенізовані цінні папери залишаються цінними паперами. Пірс поширила цей принцип на нове покоління ончейн-інструментів дохідності.

Сховища ризикують підпасти під правила для інвестиційних компаній

Сховища дозволяють користувачам вносити криптоактиви у смарт-контракти, які спрямовують кошти на стейкінг або кредитування. Пірс зазначила, що вони варіюються від повністю автоматизованого розподілу коштів до схем, у яких управитель активно обирає стратегії.

Цей спектр простягається від суто програмованих сховищ до тих, що повністю залежать від розсуду управителя, написала вона.

Ця відмінність має значення. Сховище може стати інвестиційним договором, коли вкладники очікують прибутку переважно від зусиль куратора. Аналогічно, цей стандарт відображає таксономію криптоактивів, яку спільне правило SEC-CFTC формалізувало раніше цього року.

Деякі сховища також можуть нагадувати взаємні фонди, оскільки стратегії активно керованих кураторів сховищ набирають популярності у децентралізованих фінансах (DeFi). Активні управителі сховищ можуть спричинити обов'язки інвестиційного радника — окремий рівень вимог відповідності, окрім реєстрації фонду.

Платформи кредитування стикаються з тестом SEC на вексель

Ончейн-стратегії кредитування викликають окремі занепокоєння у регуляторів. Вкладники надають активи у позику позичальникам через смарт-контракти. Водночас оператори платформ часто встановлюють відсоткові ставки, ліміти співвідношення позики до вартості застави та пороги ліквідації.

Ці рішення можуть зробити позику схожою на вексель, характерний для цінних паперів, написала Пірс, незалежно від того, який актив її забезпечує. Суди застосовують аналогічний тест на вексель від часів рішення у справі Reves проти Ernst & Young 1990 року, зазначила вона.

Її управління відзначало подібні суперечності й до цієї заяви. Раніше вона оскаржувала запропоновані правила щодо брокерів-гаманців та обмежила виняток для токенізованих акцій, який запровадила у травні. Ці інструменти розміщення активів усе ж можуть стати загальноприйнятими варіантами управління портфелем, якщо будуть створені продумано, додала Пірс.

SEC запрошує до співпраці в межах правил

Пірс не добирала слів щодо спроб обійти правила.

«Якщо ви робите стійки на голові, сальто назад та іншу гімнастику, щоб витлумачити закон так, ніби він не застосовується до криптоактивів і діяльності, які цілком вписуються у сферу федерального законодавства про цінні папери, на вас чекає болісне падіння», — сказала Пірс.

Вона запропонувала операторам сховищ і платформам кредитування звертатися до відомства напряму. Запрошення пролунало напередодні її власного запланованого відходу з SEC наприкінці цього року. Комісар поставила питання, чи не блокують чинні правила інновації. Вона хоче внести до правил SEC корективи, які не послаблювали б захист інвесторів.

Чи приймуть розробники сховищ цю пропозицію замість того, щоб ризикувати примусовими заходами, може визначити долю ончейн-продуктів дохідності до кінця 2026 року. І регулятори, і творці зацікавлені в тому, щоб знайти цей баланс правильно.

Джерело: BeInCrypto