Найгарячіше у штучному інтелекті (ШІ) — не чип і не чат-бот, а боргова розписка. Morgan Stanley очікує, що 2026 року ШІ-компанії залучать на облігаційному ринку $570 млрд.
Заголовки дістаються Nvidia та Kimi K3 — новій китайській моделі Moonshot AI. Але за все це тихо платять пенсійні фонди та страховики.
Morgan Stanley перетворює ринок ШІ-облігацій на машину комісій
Гроші рухаються з рекордною швидкістю. До 31 травня було продано ШІ-боргу на суму до $236 млрд — учетверо швидше за торішній темп, повідомляє Forbes. Morgan Stanley передбачав це: лише наприкінці 2025 року банк організував угоди з ШІ-облігаціями на $65 млрд, за даними Bloomberg.
Винагорода — $2,3 млрд комісій за півроку проти $1,4 млрд раніше, свідчать дані LSEG. Цей стрибок вивів банк уперед Goldman Sachs, залишивши позаду лише JPMorgan Chase. Прийом простий: запакувати кредит бігтеху та довгострокові обчислювальні контракти в облігації, які куплять обережні інвестори.
Страховка від Google та прихований борг Meta
Модель підтверджує TeraWulf. Колишній біткоїн-майнер тепер будує ШІ-дата-центри: його продаж облігацій на $3,2 млрд зібрав заявки на $10 млрд за дохідності 7,75%. Причина ажіотажу навколо майнера зі «сміттєвим» рейтингом — Google. Згідно з документом SEC, Google гарантує оренду на $3,2 млрд, яку має орендар Fluidstack у кампусі TeraWulf у Нью-Йорку: якщо Fluidstack перестане платити, платить Google. Натомість Google отримав право викупити близько 14% TeraWulf. Схожу угоду уклала Cipher Mining.
Meta грає по-крупному. Morgan Stanley організував $27 млрд для її кампусу Hyperion у Луїзіані — найбільшу в історії угоду приватного кредитування. Партнер Blue Owl володіє 80%, тому борг залишається за балансом Meta.
Інвестори в облігації починають брати плату за терпіння
Покупці остигають. У лютому вони скуповували майже вп’ятеро більше облігацій бігтеху, ніж пропонувалося; до липня — менш ніж удвічі. А наприкінці 2025 року страхування боргу Oracle коштувало дорожче, ніж будь-коли з 2009 року. Однак витрати не сповільняться: за оцінкою Morgan Stanley, дата-центрам до 2028 року потрібно $2,9 трлн, а власних грошей бігтеху вистачить лише на половину.
Джерело: BeInCrypto
