Акції виробників чипів у першому півріччі 2026 року обійшли і бігтех, і криптовалюти. Філадельфійський напівпровідниковий індекс зріс на 102%, тоді як «чудова сімка» втратила 2%, а біткоїн (BTC) — 33%, свідчать дані Deutsche Bank і CoinGecko.

При цьому великі банки розходяться в поглядах на друге півріччя: Goldman Sachs очікує, що інвестори й далі підтримуватимуть чипмейкерів, а Morgan Stanley вважає, що ця угода вже почала розвертатися.

Як виглядала таблиця півріччя

У піврічному заліку Deutsche Bank Філадельфійський напівпровідниковий індекс став найкращим великим активом у світі, додавши 102% із січня до червня (графік поширила Schaeffer’s Investment Research). Далі йде насичений чипами корейський KOSPI зі зростанням 89% та японський Nikkei із 35%. Для порівняння, Nasdaq піднявся лише на 13%, а S&P 500 — трохи менш ніж на 10%. «Чудова сімка», що два роки тягнула американський ринок, закрила півріччя на 2% нижче.

Криптовалютам довелося гірше. Біткоїн за пів року втратив 33%, знизившись приблизно з 87 500 до менш ніж 59 000 доларів, за даними CoinGecko. Ether (ETH) упав на 47%, Solana (SOL) — на 41%. Традиційні захисні активи теж не врятували: золото просіло на 7%, срібло — на 18%. Потоки у фонди свідчать про те саме: VanEck Semiconductor ETF зріс на 72%, iShares Semiconductor ETF — на 99%, тоді як Roundhill Magnificent Seven ETF трохи знизився. Тим часом дефіцит пам’яті та накопичувачів змусив чипмейкерів підняти ціни — галузь наближається до 1 трлн доларів річної виручки.

Goldman: ринок платить тим, хто заробляє

Фахівець Goldman Sachs з деривативів Браян Гарретт пояснив розбіжність у клієнтській записці минулого тижня (її цитує Stocktwits). За його словами, одна з причин зниження експозиції на «сімку» здається майже надто простою, бо місяцями лежала на видноті: ринок справедливо винагороджує тих, хто заробляє (бенефіціарів капітальних витрат, напівпровідники), і водночас ставить під сумнів тих, хто витрачає (гіперскейлерів).

Microsoft, Amazon, Meta та Google вкладають сотні мільярдів доларів у дата-центри, і ринок дедалі частіше сприймає ці витрати як видаток без доведеної віддачі. Компанії ж, що продають чипи, пам’ять і обладнання, визнають виручку вже сьогодні.

За цією логікою найдужче дістається криптовалютам: біткоїн нічого не заробляє на будівництві ШІ-інфраструктури, тому торгувався разом із «тими, хто витрачає», а не з «тими, хто заробляє». Тиск посилився після того, як попередження Майкла Беррі про бульбашку обвалило акції виробників пам’яті цього місяця. Той самий розкол проявився і всередині крипторинку: Render (RNDR) додав 17%, NEAR Protocol (NEAR) — 18% за півріччя, тоді як більшість великих монет втратили понад 30% (CoinGecko). Обидва токени продають доступ до обчислювальних потужностей — найдефіцитнішого ресурсу цього циклу. Втім, закономірність не універсальна: Bittensor (TAO) і Fetch.ai (FET) все одно знизилися. Майнери біткоїна посідають проміжне становище: Riot Platforms продовжує продавати BTC, фінансуючи розворот у бік ШІ, а конкуренти шукають схожі угоди щодо дата-центрів.

Morgan Stanley бачить розворот

Стратег Morgan Stanley Майкл Вілсон у понеділок заявив, що імпульс у чипах згасає, а інвестори перекладаються в гіперскейлерів, повідомляє Bloomberg. Філадельфійський індекс упав майже на 14% від червневого рекорду, хоча від вересня лишається вищим на 123%. Тріщини з’явилися ще до липня: блискучий прогноз Micron не втримав ралі, а KOSPI у червні спрацьовував на захисних зупинках торгів. Тому Вілсон віддає перевагу гіперскейлерам на ближньому горизонті й чекає від них пом’якшення планів щодо витрат.

Стратег JPMorgan Міслав Матейка, своєю чергою, вважає, що в другому півріччі ралі вийде за межі технологічного сектору: за його словами, «ШІ навряд чи залишиться єдиною історією в місті».

Для криптовалют ця суперечка важливіша, ніж здається. Якщо капітал піде з перевантаженої угоди в чипах і почне шукати відстаючих, біткоїн — один із найбільших ліквідних відстаючих на ринку. Токен торгується близько 61 626 доларів після того, як короткий сквіз на вихідних ненадовго підкинув його до 64 000. При цьому жоден великий банк поки не назвав цифрові активи наступною ціллю ротації.

Джерело: BeInCrypto