Банк Японії (BOJ) проведе засідання в четвер і п'ятницю, і, як очікується, підвищить свою ключову ставку до 1.25% — найвищого рівня з квітня 1995 року. Дохідність короткострокових японських облігацій уже різко зросла напередодні цього рішення.

Японські державні облігації, єна та токійські акції зараз активно переоцінюються. Біткоїн (BTC) за ними не йде, і цього тижня це розходження пройде свою першу справжню перевірку.

Короткий кінець кривої дохідності Японії різко злетів перед підвищенням ставки

Дохідність шестимісячних японських векселів закрилася в п'ятницю на рівні близько 1.335%. Два роки тому та сама дохідність була від'ємною.

Зростання у 2026 році відбувається майже без відкатів. Це свідчить про те, що трейдери продовжують переглядати свої очікування щодо кінцевого рівня ставок швидше, ніж центробанк встигає їх підвищувати.

Опитування Reuters, опубліковане в п'ятницю, показало, що 66 з 68 економістів очікують підвищення ставки цього тижня. Майже 90% очікують рівня 1.50% до кінця березня. Повідомлення минулого тижня також вказували на швидший темп посилення політики, з можливістю ще одного кроку у 2026 році.

Справа в бюджеті, а не в інфляції

Довгий кінець кривої змістився не менше. Дохідність десятирічних облігацій цього місяця вперше з 1996 року досягла 3%, а дохідність дворічних облігацій перебуває близько 1.85%.

Інфляція цього не пояснює. Споживчі ціни в липні зросли на 1.9% у річному вимірі, базова інфляція становила 1.8% — вже сьомий місяць поспіль нижче цільового рівня у 2%.

Справа в пропозиції облігацій. Міністерства запросили рекордні ¥143 trillion на наступний фінансовий рік, а міністерство фінансів підвищило власну прогнозну довгострокову ставку за облігаціями до 3.8%. Інвестори вимагають вищої дохідності за утримання японського державного боргу.

Біткоїн не реагує

Керрі-трейд по єні згортається — це підтверджується вимірюваними даними. Єна зміцнилася приблизно на 6% від свого липневого мінімуму після рекордної інтервенції Японії та США обсягом ¥15.4 trillion — першої спільної інтервенції з 2011 року.

Спекулянти перейшли до чистої довгої позиції по єні за тиждень до 8 вересня — зміна на 103,000 контрактів. Японські вкладення в казначейські облігації США скоротилися на $122.6 billion у період з лютого по червень.

Індекс Nikkei 225 втратив 8.4% за місяць і торгується на 13% нижче свого червневого рекорду. Біткоїн торгувався близько $77,721, додавши 0.8% за 24 години, і вже пережив подібний шок від єни минулого тижня.

У серпні 2024 року підвищення ставки BOJ лише до 0.25% призвело до падіння Nikkei на 12.4% за одну сесію та обвалу біткоїна приблизно з $70,000 до $49,000. П'ятничне рішення встановить ставку у п'ять разів вищу за той рівень.

П'ятниця стане перевіркою. Розходження може бути порушене не самим підвищенням ставки, а яструбиним сигналом щодо темпу подальших підвищень.

Source: BeInCrypto