Ончейн-аналітик Віллі Ву заявив, що 4-річний цикл біткоїна (BTC) може добігати кінця. У пості в мережі X він припустив, що ринок може перейти на 6-8-річний борговий цикл традиційних фінансів (TradFi).

Ця заява пролунала на тлі того, що біткоїн торгується близько $78 011 після відскоку в серпні. Монета втратила приблизно половину своєї вартості після піку в $126 198, зафіксованого в жовтні 2025 року.

Чому 4-річний цикл біткоїна міг втратити свій двигун

Історично кожен халвінг удвічі скорочував темп приросту нової пропозиції та обнуляв чотирирічний цикл біткоїна. Цей повторюваний шок пропозиції був достатньо сильним, щоб рухати ціну за фіксованим графіком. Тепер Ву вважає, що цей механізм став занадто незначним, аби мати значення.

З квітня 2024 року емісія тримається на рівні близько 0,8% від пропозиції, а халвінг 2028 року скоротить її приблизно до 0,4%. Для порівняння, за даними World Gold Council, золотодобувники у 2025 році додали близько 1,7% до наземних запасів золота. Таким чином, механізм приросту пропозиції біткоїна вже слабший, ніж у золота.

До схожого висновку в лютому дійшла Fidelity Digital Assets. Її дослідження показало зниження волатильності навіть під час оновлення біткоїном історичних максимумів — компанія пов’язує це з дорослішанням активу. Спотові біржові фонди (ETF), яких не існувало в жодному з попередніх циклів халвінгу, посилюють цей структурний розрив.

Всередині 6-8-річного боргового циклу TradFi

Крипторейдери знають халвінг як подію, пов’язану з пропозицією. Борговий цикл, навпаки, — це подія попиту й ліквідності, і саме в цьому ритмі вже торгуються ринки акцій та облігацій.

Цю концепцію популяризував економіст Рей Даліо. У його моделі ФРС знижує ставки після спаду, і кредит дешевшає. Домогосподарства та компанії позичають і витрачають, що підвищує прибутки й ціни активів, а потім розганяє інфляцію. У відповідь ФРС підвищує ставки, кредит стає жорсткішим, зростання уповільнюється, і рецесія змушує розпочати новий раунд зниження ставок.

Один повний цикл зазвичай триває кілька років. За даними Національного бюро економічних досліджень (NBER), середня тривалість повоєнного циклу в США становить близько 75 місяців, тобто трохи більше шести років від піку до піку. Таким чином, діапазон 6-8 років, про який каже Ву, перебуває у верхній частині цього історичного ряду.

Останній цикл біткоїна, можна сказати, вписується в цю модель не гірше, ніж у модель халвінгу. ФРС знизила ставки до нуля в березні 2020 року, а біткоїн досяг піку в листопаді 2021 року. Підвищення ставок почалося в березні 2022 року, за яким пішов ведмежий ринок. Обидві моделі пояснюють цю послідовність подій, тому суперечку важко розв’язати.

Проте у версії Ву є прогалина. Біткоїн запущено у 2009 році, і єдиною рецесією відтоді був двомісячний спад через COVID у 2020 році, на який ФРС відреагувала негайними стимулами.

У подкасті What Bitcoin Did Ву заявив, що біткоїн жодного разу не стикався зі справжнім спадом ділового циклу, і що 2026 рік може стати першою реальною перевіркою. Ця перевірка може бути вже близько: за даними CME Group, ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів на вересневому засіданні FOMC становить 60%.

Аргументи проти нової моделі

Прихильники класичного циклу стверджують, що старий сценарій досі працює точно за графіком. Біткоїн досяг піку приблизно через 18 місяців після халвінгу в квітні 2024 року — в межах історичного вікна — а потім увійшов у глибоку просадку. Це та сама послідовність, що спостерігалася після піків 2017 та 2021 років, і саме вона підтримує суперечку про чотирирічний цикл.

У обох сторін є і проблема розміру вибірки. Біткоїн завершив лише чотири цикли, і підтвердити чи спростувати гіпотезу про 6-8-річну орбіту можна буде не раніше наступного десятиліття.

Поки що обидві версії однаково добре пояснюють нещодавню динаміку ціни біткоїна. Монета зросла приблизно з $62 900 на початку серпня. Тим не менш вона досі приблизно на 38% нижча за свій історичний максимум.

Подальші орієнтири залежать від календаря. В останніх двох циклах дно наставало приблизно через рік після піку, що за старим сценарієм вказує на мінімум близько кінця 2026 року та відновлення до халвінгу 2028 року. Довша орбіта, натомість, змістить мінімум на 2027 рік або пізніше, а ралі будуть прив’язані до пом’якшення політики ФРС, а не до дати халвінгу.

Якщо халвінг більше не задає ритм біткоїну, цей актив перетворюється на макроінструмент із вищою бетою.

Source: BeInCrypto