Відсотки за держборгом США обійшлися в $1,17 трлн з жовтня. Національна оборона обійшлася в $804 млрд. Вашингтон тепер платить більше за обслуговування старих позик, ніж на фінансування своїх збройних сил.

Це перетин не новий. Відсотки вперше перевершили оборону у 2024 році. Що змінилося, так це його швидкість.

Відсоткові витрати тепер випереджають Пентагон

Місячна бухгалтерія Казначейства показує розбивку. Відсотки за публічним боргом досягли $1,17 трлн з жовтня. Оборона забрала $804 млрд.

Суворіша міра розповідає ту саму історію. Чисті відсотки не враховують те, що уряд платить у власні трастові фонди. Ця цифра все одно досягла $931 млрд.

Лише соцзабезпечення та Medicare тепер обходяться уряду дорожче.

Історія надає розриву ваги. Бюджетне управління Конгресу виявило, що чисті відсотки перевершили оборону у 2024 фінансовому році на $123 млрд за повний рік. Цього року розрив становить $127 млрд усього за 10 місяців.

Сам борг пояснює тиск. Сукупні запозичення досягли $39,89 трлн 10 серпня. Усього $108 млрд стоять між цим і $40 трлн.

Вашингтон вийшов на дефіцит у $432 млрд лише за липень. Тож розрив, що залишився, — це чверть одного поганого місяця.

Борг зріс на $2,89 трлн за рік — майже $7,9 млрд на день. Об'єднаний економічний комітет очікує перетину $40 трлн приблизно 31 серпня.

Чому покупці облігацій беруть більше

Липень задав тон. Надходження склали $334 млрд. Витрати досягли $766 млрд.

Показовим є річний зсув. Витрати зросли майже на 22% з липня 2025 року. Надходження просіли приблизно на 1%. Місячний дефіцит зріс на 48%.

Тарифи пом'якшували удар. Митні збори принесли $269 млрд за 10 місяців. Цей двигун заглух у липні, коли повернення штовхнули чисті митні надходження нижче нуля.

«Липень: федеральний уряд отримав $334 млрд і витратив $766 млрд. Це дефіцит у $432 млрд усього за один місяць. Не намагайтеся повторити це вдома», — написав Чарлі Білелло, головний ринковий стратег Creative Planning.

Тайминг зіграв роль. 1 серпня випало на вихідний, тож приблизно $99 млрд серпневих виплат вийшли раніше. З поправкою на це дефіцит був ближче до $333 млрд.

Рік усе одно виглядає гірше за попередній. Недостача становить $1,80 трлн за 10 місяців. Увесь минулий фінансовий рік склав $1,78 трлн.

Покупці облігацій відповіли, піднявши ціну. Казначейство продало $42 млрд 10-річних нот у середу. Заявки перевершили пропозицію у співвідношенні 2,53 до одного.

Тож це був не провальний продаж. Інвестори все ще хочуть борг США. Вони просто хочуть більше за те, щоб його тримати.

Офіційна крива показує, наскільки більше. 10-річні закрилися на 4,68% у середу. 30-річні закрилися на 5,24%.

Ця цифра за 30-річними несе справжню історію. Вона перевершує пік 2023 року в 5,04% і пік 2025 року в 4,97%. Востаннє дохідності були так високо у 2007 році.

Економісти називають додаткову вартість часовою премією. Простіше кажучи, це те, що кредитори беруть за довше очікування. Ця премія зростає.

Драйвер — невизначеність. Голова ФРС Кевін Уорш різко скоротив forward guidance. Це ті сигнали, які ФРС колись давала про майбутні рухи ставок. Без них трейдери закладають більше ризику.

Уорш добре знає цей період. Він входив у раду ФРС з 2006 по 2011 рік, через фінансову кризу. Він зайняв крісло в травні 2026 року. Довгі дохідності тепер повернулися до рівнів, з якими він уперше зіткнувся як керуючий.

ФРС теж розколота. Вона втримала ставки на 3,50–3,75% 29 липня. Бет Хаммак, Ніл Кашкарі та Лорі Логан — кожен хотів підвищення на чверть пункта.

Інфляція «залишається підвищеною відносно цілі Комітету в 2 відсотки», йшлося в заяві. Примітно, що липнева пауза ФРС штовхнула довгі дохідності вище, а не заспокоїла їх. Патерн глобальний: дохідності облігацій зростають по всьому світу до максимумів з 2008 року.

Що вищі дохідності означають для біткоїна

Безпечні держоблігації тепер добре платять. Це змінює привабливість усього ризикованішого.

10-річні держоблігації США платять 4,68% майже без ризику дефолту. Власна ставка ФРС перебуває на 3,50–3,75%. У інвесторів менше причин ганятися за волатильними активами.

Біткоїн (BTC) показує ефект. BTC торгувався близько $63 502 у четвер, втрачаючи 0,2% за 24 години. Це приблизно на 49% нижче піку жовтня 2025 року.

Це ніяково для знайомого аргументу. Біткоїн часто подають як захист саме від такого роду запозичень. Поки він цю роль не зіграв.

Золото зіграло. Золото зросло після CPI, а біткоїн — ні, хоча обидва продаються на одному й тому ж фіскальному тлі.

Інфляція дала лише часткове полегшення. Ціни зросли на 3,4% за рік у липні, а базова інфляція охолола до 2,5%. Енергія досі коштує на 14,7% дорожче, ніж рік тому.

Трейдери біткоїна, схоже, зосереджені на тонкій ліквідності та неясній політиці ФРС, а не на довгостроковій історії боргу. Вересневе засідання ФРС — наступний тест. Чи зсуне $40 трлн цей розрахунок — залишається відкритим.

Джерело: BeInCrypto