Довгі роки одне число підказувало трейдерам, куди рухається японська єна. Цим числом був розрив між американськими та японськими процентними ставками. Apollo Global Management стверджує: тепер це не працює.

Головний економіст Торстен Слок: кері-трейд єни зламався після квітня 2025 року (Liberation Day, 2 квітня 2025, масштабні тарифи США). Волатильність зросла → торгівля перестала приносити прибуток. Трейдери скоротили позиції навіть при широкому розриві ставок.

Банк Японії: 31 липня, голосування 8-1, ставка ~1%. Хадзіме Такáта хотів 1.25%. Вищі японські дохідності = менша винагорода за кері.

Розрив дохідностей звузився, а єна продовжила падати

US 10Y: 4.64%, Japan 10Y: 2.76% → розрив ~1.8% (було ~3 при тарифах). Менший розрив = мала б бути сильніша єна. Відбулось навпаки: єна впала до ~164/$ (кін. липня, мінімум за 40 років). Четвер: ~157.9.

Тепер курс задає борговий рахунок Японії

Бюджет 2026: рекорд ¥122.31T ($774.5B). Обслуговування боргу: ¥31.28T ($198B) — рекорд. Довгострокова ставка: 3.0% (рік тому 2.0%). Держборг: ¥1,343.8T ($8.51T). PM Санае Такаічі: перший з 1998 р. профіцит первинного балансу + ¥29.58T нових запозичень.

«Підсумок: кері-трейд єни зламався, і єна — це більше не історія процентних ставок. Поки волатильність не спаде, вона торгуватиметься за фіскальними перспективами Японії», — Торстен Слок, Apollo, нота від 2 серпня.

30 липня Японія купила єну, 31 липня США приєднались. Остання американська купівля єни: 17 червня 1998 ($833M). Цього разу витік вказує на $5-10B. T. Rowe Price: «Інтервенція може сповільнити знецінення, але не розвернути». Наступне засідання BOJ: 17-18 вересня.

Джерело: BeInCrypto