Срібло торгується біля $60, приблизно на 50% нижче за пік кінця січня. Питання ринку в тому, чи повторюється знову 1980 чи 2011 рік, кульмінаційний зліт, який відкриває довгий ведмежий ринок. Власна історія срібла — найгостріший інструмент для відповіді на нього.

• Кожен бум срібла закінчувався жорстоким обвалом; різниться лише причина, і саме причина задає, наскільки глибоко і як довго триває падіння;
• Сплеск 2025–26 років був спричинений фізичним дефіцитом на тлі багаторічної нестачі, причиною з боку попиту, відмінною від кредитного корнера 1980 року. Пік 2011 року був монетарним, він припав на епоху QE2, а завершення QE2 поряд із борговою кризою єврозони виснажило як попутний вітер дешевих грошей, так і очікування промислового попиту.
• Сьогоднішній попит спирається на сильне промислове використання й обмежену пропозицію, а ралі 2025–26 років проходило в жорсткому монетарному режимі і зламалося лише на страхах ще жорсткішої політики. За федеральних процентних витрат близько $1 трлн на рік простір для суттєвого посилення політики практично зник, що обмежує макроекономічний ризик зниження срібла.

Чого нас може навчити історія?

Цінова історія срібла читається як низка спекулятивних маній, розділених довгими, тихими ведмежими періодами, майже 50-річний патерн однієї й тієї ж форми в різних масштабах.

Пік 1979-80 років — найпоказовіший випадок. Нельсон Банкер Хант і Вільям Герберт Хант накопичили, за оцінками, 100–200 мільйонів унцій, приблизно третину постачуваної пропозиції за межами державних резервів, і підняли срібло з $6,08 (січень 1979) до $49 до 18 січня 1980 року.

Коли COMEX запровадила екстрені маржинальні правила, що обмежили купівлю в кредит, утримати позицію стало неможливо. Срібло обвалилося до $10,80 в «Срібний четвер», 27 березня 1980 року, втративши половину вартості за одну сесію. Рушійною силою було кредитне плече, і ціна відкотилася повністю: срібло не повернулося до свого максимуму 1980 року аж до 2011 року, приблизно 31 рік по тому.

Джерело: macrotrends & BloFin Research

Ралі 2011 року було пов'язане з ліквідністю. Кількісне пом'якшення після 2008 року, слабший долар і від'ємна реальна дохідність підняли метал із кризового мінімуму $8,88 до $49 у квітні 2011 року, ненадовго перевищивши номінальний рекорд Хантів. Ралі згасло в міру стабілізації економіки та нормалізації апетиту до ризику. Потім настало довге сповзання: срібло впало приблизно на 75% протягом наступних дев'яти років, досягнувши дна близько $12 у березні 2020 року.

Найбільші буми срібла приводилися в рух силами поза самим металом — корнером позицій, ліквідністю центробанків, кризовими стимулами, і кожна з них повертала рух назад, щойно ця сила зникала, з ведмежими ринками, що тривали роками.

Розбір цього циклу в порівнянні з двома попередніми

Цикл 2025-26 років виріс із дефіциту металу. Срібло перебувало в стані дефіциту пропозиції з 2019 року, біржові запаси впали до багаторічних мінімумів, а місячні ставки оренди срібла перевищили 30% до жовтня 2025 року. Ставка сигналізує про реальний стрес постачань: власникам платили премію за те, щоб позичити срібло, яке покупці не могли дістати деінде. Цей рух почався на фізичному ринку, коли реальний попит вичерпував роки дефіциту, а не в інженерному корнері 1980 року чи монетарному попиті 2011 року.

Дефіцити на ринку срібла зберігаються (2017-2025)

Джерело: sprott

Потім кредитне плече й імпульс посилили фінальну стадію. Коли срібло пройшло $100 наприкінці січня, ралі ставало дедалі рефлексивнішим. Ф'ючерси COMEX ближнього місяця зросли на 14% 26 січня, це їхнє найбільше одноденне процентне зростання з березня 1985 року. У 2025 році накопичені дефіцити та регіональні перекоси запасів створили початкове зростання; фінансове позиціонування збільшило підйом на пізній стадії.

Макроекономічний фон спершу підживив ралі, потім допоміг його розвернути. Січневий сплеск срібла 2026 року був підтриманий м'якшою інфляцією у США та зростаючими очікуваннями пом'якшення політики Федеральної резервної системи, що штовхнуло реальну дохідність нижче та підняло метали без дохідності загалом.

Однак базовий режим ставок сильно відрізнявся від 2011 року. Тоді ставка за федеральними фондами вже була близька до нуля, QE2 розширювала баланс ФРС, а від'ємна реальна дохідність забезпечувала стійку підтримку дорогоцінним металам. Дешева й рясна ліквідність була центральним драйвером ралі срібла.

Ця підтримка почала слабшати в міру розвороту циклу. QE2 офіційно завершилася 20 червня 2011 року. У другій половині року криза суверенного боргу єврозони також затьмарила перспективи глобального зростання та спонукала інвесторів скоротити сировинні позиції. Срібло було особливо вразливим через свою двоїсту природу. Воно втратило фінансовий попит у міру розгортання перевантаженої спекулятивної та монетарної угоди, тоді як слабнучі очікування глобальної промислової активності також підірвали перспективи його попиту. Результатом стало одночасне погіршення обох сторін інвестиційної тези щодо срібла.

У 2026 році монетарна політика залишалася жорсткою, і ралі спиралося на очікування пом'якшення, а не на реальні зниження ставок. Зростання срібла в режимі високих ставок — сильніший сигнал на користь фізичного попиту, ніж монетарного.

Конструктивна відмінність цього циклу

Там, де 1980 і 2011 роки втрачали свої драйвери, драйвер цього циклу зберігається попри перелом. Зростання попиту вбудоване у три сфери застосування. Сонячна енергетика — найбільший промисловий споживач; деякі довгострокові прогнози відводять їй 85–98% нині відомих резервів срібла до 2050 року. Обладнання для ШІ — новіший драйвер: сервери та прискорювачі ШІ використовують удвічі-втричі більше срібла, ніж колишнє обладнання дата-центрів, і цей попит значною мірою нечутливий до ціни, оскільки срібло становить малу частку вартості збірки. Електрифікація електромобілів додає ще один шар.

Бичачий ринок 2011 року їхав на надм'якій політиці, ралі цього циклу проходило в жорсткому монетарному середовищі. Зламав його страх ще жорсткішої політики. Але ця загроза має обмежений простір для розвитку. Чисті процентні витрати федерального бюджету вже перевищили $1 трлн у 2026 фінансовому році, близько 3,3% ВВП, більше, ніж уряд витрачає на оборону чи Medicare, і близько 19% федеральних податкових надходжень, за обсягу боргу близько $39 трлн. Оскільки відсотки зростають разом зі ставками за цим боргом, кожне подальше підвищення ставок напряму живить дефіцит. Стійкий марш до суттєво вищих ставок важко втримати проти цієї арифметики, що обмежує найбільш руйнівний макроекономічний сценарій для срібла.

Відмова від відповідальності: Інформація, наведена тут, не є інвестиційною, фінансовою, торговою чи будь-якою іншою рекомендацією і не повинна розглядатися як така. Весь викладений нижче контент надається виключно в інформаційних цілях.

Джерело: BeInCrypto