Головна проблема Cardano зараз — не ціна ADA, яка зростає, а DeFi-економіка під нею, що розсипається. Комісії на рівні застосунків, тобто реальна виручка DeFi-протоколів, за останні 30 днів впали на 67,1%, тоді як сама ADA додала близько 3,6%.

Саме в цьому поєднанні й полягає вся історія: токен може зростати, поки збудована на ньому мережа тихо порожніє. З Cardano відбувається саме це.

Ціна зростає, застосунки порожніють

ADA торгується близько $0,167, додавши приблизно 3,6% за місяць, і утримує 18-те місце за капіталізацією з показником близько $6,2 млрд. На графіку місяць виглядає цілком пристойно.

Але під графіком картина зворотна. Комісії самої мережі впали за 30 днів на 35,7%, а от комісії, які заробляють DeFi-застосунки, знизилися майже вдвічі швидше — на 67,1%. Коли виручка застосунків падає швидше за комісії базового рівня, це означає, що користувачі йдуть із застосунків, а не просто торгують подешевшалим токеном. Це продовження ширшого стиснення екосистеми Cardano: депозити й торгові обороти рідшали весь 2026 рік, хоча ринкова ціна ADA трималася.

Навіть сплеск активності не втримався

Ончейн-дані показують, що річ не у відсутності використання. Cardano досі обробляє приблизно 150–180 тисяч транзакцій на тиждень, а на початку червня цей показник підскочив приблизно на 50%, до 271 тисячі, на хвилі свопів у DEX Minswap, WingRiders і SundaeSwap.

Але кількість транзакцій і здоров’я DeFi — не одне й те саме: значна частина стабільного обсягу Cardano припадає на прості перекази, стейкінг і пакетні заявки на свопи. Гроші за активністю не пішли. Навіть під час червневого сплеску загальна заблокована вартість (TVL) Minswap впала приблизно на 22% за місяць, за даними DefiLlama. Мережа була завантажена, але капітал ішов.

Стейблкоїн-база, якої майже немає

Корінь проблеми — ліквідність. Сукупна пропозиція стейблкоїнів у Cardano тримається близько $59 млн — на тлі конкурентів це виглядає похибкою округлення.

В Avalanche, менш активної за кількістю операцій мережі, близько $1,4 млрд. У Solana — приблизно $15 млрд, у Tron — понад $89 млрд, тобто приблизно в 1500 разів більше, ніж у Cardano. Стейблкоїни — це обіговий капітал DeFi, і без глибокого доларового пулу кредитування й торгівля не масштабуються.

Щоб побачити перекіс, варто розвести два показники. TVL рахує лише гроші, припарковані всередині DeFi-застосунків. Пропозиція стейблкоїнів рахує всі стейблкоїни в мережі — включно з тими, що лежать у гаманцях, на біржах і обслуговують платежі.

У Solana близько $15,4 млрд стейблкоїнів обертається проти приблизно $5,0 млрд, заблокованих у DeFi: стейблкоїнів приблизно втричі більше, ніж депозитів у застосунках. Більша частина цих доларів працює в широкій економіці, а не просто лежить у протоколах, — так виглядає глибокий ринок.

У Cardano все навпаки. Уся її пропозиція стейблкоїнів, близько $59 млн, настільки тонка, що ці монети вже становлять основну частину доларів у її DeFi-пулі обсягом приблизно $73 млн. Вільної стейблкоїн-ліквідності, до якої могли б звернутися застосунки, майже не лишається, і цей розрив DeFi-екосистема мережі так і не закрила — навіть із флагманськими стейблкоїн-проєктами на кшталт Djed.

Наразі лікувати потрібно ліквідність, а не ціну. ADA може й далі зростати, але до появи реальної глибини за стейблкоїнами DeFi-двигуну Cardano майже немає на чому працювати.

Джерело: BeInCrypto