Open USD (OUSD) запустився у вівторок за підтримки понад 140 корпоративних партнерів — і це ставить гостре питання перед усіма, хто заробляє на USD Coin (USDC) через Aave. Новий токен дозволяє бізнесу безкоштовно випускати та погашати його, а дохід від резервів спрямовує партнерам. Модель націлена на Circle, але наслідки можуть дійти й до ринків децентралізованих фінансів (DeFi), де USDC приносить дохідність.

Як USDC приносить дохід на Aave

Ті, хто постачає USDC в Aave, отримують відсоток не від Circle, а від позичальників, які платять за можливість узяти USDC із пулу. Ставки в Aave прив’язані до утилізації — частки наданого USDC, яку розібрали позичальники. Щойно утилізація проходить оптимальну точку, ставки для постачальників починають швидко зростати, притягуючи нові депозити.

Отже, ключова величина — попит на запозичення. Зараз постачальники USDC на основному ринку Aave в Ethereum отримують близько 3,4% за даними DefiLlama, хоча ставка коливається слідом за попитом. Той самий ринок платив середні однозначні величини й часом підіймався майже до 18% у 2024 році.

Сам рух заощаджень в ончейн підштовхує федеральне законодавство. Закон GENIUS Act, підписаний у липні 2025 року, забороняє емітентам стейблкоїнів платити відсотки тримачам. Через це обмеження кредитні майданчики на кшталт Aave лишаються основним способом отримати дохідність. Aave, своєю чергою, вже відкрила інституційний кредитний ринок для токенізованих активів.

Чому Open USD може продавити ці ставки

Open USD цілиться в бік попиту. Серед його партнерів — Visa, Mastercard, Stripe, Coinbase і BlackRock, тобто мережі, через які проходить значна частина світових бізнес-платежів.

Дизайн дає їм привід перемкнутися: партнери лишають собі більшу частину відсотків, які Open USD заробляє на резервах. Для порівняння, саме такий дохід забезпечив 99% виручки Circle у 2024 році, як випливає з її звітності.

Найпоказовіший кейс — Coinbase. У 2024 році Circle заплатила біржі $908 млн за дистрибуцію USDC; крім того, Coinbase лишає собі весь дохід від резервів за балансами, які зберігаються на майданчику. Тепер Coinbase підтримує конкурента, а її угода з Circle підлягає продовженню в серпні.

Stripe пішла далі й прив’язала до токена свою платформу.

«Open USD стане стейблкоїном за замовчуванням для бізнесів, що працюють на Stripe», — заявив Вілл Гейбрик, президент з технологій і бізнесу у Stripe, в анонсі.

Вага Stripe тут не теоретична. Зак Абрамс, який зараз очолює Open Standard, був співзасновником Bridge — стейблкоїн-компанії, яку Stripe купила на початку 2025 року.

Якщо ці гравці спрямують розрахункові потоки через Open USD, попит, що раніше спирався на USDC, може послабшати. Менше запозичень USDC на Aave — нижча утилізація, а отже, і ставки для постачальників. Circle будувала своє лідерство на тому, що корпоративні перекази в USDC зростали швидше, ніж у Tether (USDT). Багато з тих самих рейок тепер стоять за конкурентом. Застереження — у строках: Open USD ще не запущений повністю, і жоден ринок Aave його поки не лістингує.

Захист Circle і що відстежувати користувачам DeFi

Circle наполягає, що її перевагу важко скопіювати. Гендиректор Джеремі Аллер стверджує, що USDC захищають масштаб і ліквідність, накопичені за роки.

«Стейблкоїн-мережі — це бізнеси платформного та мережевого ефекту, які вибудовуються протягом тривалого часу, тяжіють до структури ринку "переможець забирає більшу частину" і нагадують інші інтернет-платформні утилітарні ринки», — написав Аллер у своєму дописі.

За USDC і далі глибока біржова ліквідність та ліцензії у США і Європі. Токен зберіг регуляторний статус у Європі навіть на тлі відступу USDT з регіону. Його пропозиція тримається близько $73 млрд проти приблизно $184 млрд у USDT.

Є у Circle й історичний аргумент: Visa, Mastercard і Stripe уже підтримували проєкт Libra від Facebook у 2019 році, а потім вийшли з нього за лічені місяці під тиском регуляторів.

Найвідчутніший негайний удар припав не на USDC, а на акції Circle. Папери Circle Internet Group (CRCL) впали приблизно на 17% у вівторок і приблизно на 40% за останній місяць. Водночас їхнє виключення з п’яти основних індексів Russell Growth додало механічних продажів.

Для користувачів DeFi найближчі кроки цілком практичні: відстежувати утилізацію та ставки Aave на живих дашбордах і розподіляти депозити між протоколами та мережами, знижуючи ризик одного майданчика. У міру розгортання Open USD можуть з’явитися й нові ончейн-стратегії дохідності.

Найближчі місяці перевірять одне питання: чи зможе Open USD відтягнути від USDC достатньо попиту, щоб зрушити ставки Aave, — чи фора Circle все ж утримається.

Джерело: BeInCrypto