Ралі біткоїна з рівня нижче $65 000 до понад $81 000 зіткнулося з першою серйозною макроекономічною перешкодою після того, як у п'ятницю на симпозіумі в Джексон-Гоулі голова ФРС Кевін Уорш виступив із «яструбиним» посланням. Важливіше зараз питання — чи зможуть потенційно вищі ставки та зростання дохідності казначейських облігацій зірвати вражаюче відновлення ринку.

Хоча під час самого виступу BTC залишався відносно стабільним, за кілька годин після його завершення він обвалився на $3000, опустившись нижче $77 000 вперше майже за тиждень. Розпродаж поширився практично на всі інші фінансові ринки, включно з акціями, дорогоцінними металами та іншими чутливими до ризику активами.

Отже, що насправді сталося?

Уорш прямо не сказав, що ФРС серйозно розглядає підвищення ставок, але йому й не потрібно було це казати. Його послання було цілком зрозумілим: інфляція залишається надто високою, економіка США досі сильна, і Федеральна резервна система не може просто оголосити перемогу. Улюблений її показник інфляції PCE наразі становить 3,7% у річному вираженні, а його шестимісячний ануалізований темп ще вищий — 4,1%. Обидва показники залишаються значно вищими за ціль центробанку.

Він наголосив, що ціль ФРС щодо інфляції на рівні 2% є «твердою і незмінною», і заявив, що цінова стабільність не відновиться сама по собі без додаткових дій з боку центробанку.

Він також відкинув деякі з найбільш обнадійливих літніх даних щодо інфляції, включно з червневими показниками, заявивши, що вони не переконали ні його, ні його колег у тому, що базовий тренд суттєво поліпшився. Поки ФРС не переконається, що інфляція рухається до 2% «чітко і з достатньою швидкістю», регуляторам ще належить «виконати роботу», додав він.

Ймовірність підвищення ставки зростає, BTC падає

До виступу трейдери закладали в ціни ймовірність підвищення ставки у вересні на рівні близько третини, але після його завершення цей показник підскочив приблизно до 60%, згідно з ринковими котируваннями, на які посилається Reuters. Дохідність казначейських облігацій США знову зросла, а долар різко зміцнився після зниження минулого тижня.

Це, по суті, повна протилежність тому макроекономічному середовищу, яке допомогло BTC різко злетіти 10 днів тому. Можливо, саме тому актив за кілька годин впав із тодішнього піку понад $80 000 до рівня нижче $77 000, потягнувши за собою більшість альткоїнів.

Уорш також вказав на зростання бізнес-інвестицій приблизно на 9% на рік, злет індексу S&P 500 на 20%, тоді як безробіття залишалося на рівні близько 4%, а кредитні умови були відносно м'якими. Іншими словами, економіка наразі не дає центробанку очевидного приводу миритися з підвищеною інфляцією.

Загалом, вищі очікувані ставки штовхають дохідність казначейських облігацій вгору, що збільшує дохідність, яку інвестори можуть отримати від активів, що вважаються значно безпечнішими. Більш «яструбина» ФРС також зазвичай підтримує долар і посилює загальні фінансові умови. Історія показує, що таке середовище не є ідеальним для BTC і більш спекулятивних альткоїнів.

Мінфін і ФРС

Нещодавнє втручання міністра фінансів Скотта Бессента на ринку облігацій, яке сприяло значному ралі BTC, допомогло знизити довгострокову дохідність, принаймні в короткостроковій перспективі. Однак Уорш нагадав інвесторам, що мандат ФРС зовсім інший.

Мінфін, можливо, хоче знизити вартість запозичень і поліпшити ліквідність ринку, але центробанку країни все одно доводиться мати справу з інфляцією, що перевищує його ціль.

Це означає, що ринки досі розриваються між двома потужними силами: підтримкою фінансових умов з боку Мінфіну та ФРС, якій, можливо, доведеться утримувати монетарну політику жорсткішою, ніж очікували інвестори.

Source: CryptoPotato