П’ятихвилинний біткоїн-контракт Polymarket перетворився на канал перекачування грошей від роздрібних гравців до вузької групи маніпуляторів і заразом погіршив спотову ціну BTC. Такого висновку дійшли автори роботи «Settlement Manipulation in Prediction Markets» — Девід Дай, Жуйчже Цзя та Шихао Юй зі Стенфорда й Сінгапурського університету менеджменту.
Як влаштований контракт
Продукт з’явився 12 лютого 2026 року: бінарний контракт платить $1, якщо біткоїн закриває п’ятихвилинне вікно вище за рівень відкриття, і $0 — якщо ні. Новий контракт відкривається щоп’ять хвилин цілодобово. За лічені місяці п’яти- та п’ятнадцятихвилинні крипторинки «вгору/вниз» наторгували понад $4 млрд і потроїли денний оборот платформи.
Вразливість — у розрахунках. Підсумок визначає оракул Chainlink, який усереднює ціну BTC за великими спотовими біржами. Власник контракту може купити чи продати реальний біткоїн в останні секунди вікна, протягнути еталонну ціну через страйк і виграти ставку. Усереднення за кількома майданчиками виглядало захистом, але дослідники показали протилежне: котирування Binance відстоїть від оракула приблизно на 2,5 базисного пункту, рухається з ним майже один до одного і приблизно у 85% випадків опиняється по той самий бік страйка, що й підсумок розрахунку.
Сліди в даних
Після запуску контракту чистий потік заявок на Binance в останні десять секунд перед закриттям вікна зріс приблизно на 50% відносно рівня до запуску. Найрізкіше — там, де поштовх вирішував результат: у 6% циклів, які ринок вважав близькими до рівних, стрибок був приблизно у 3,9 раза вищий за решту. Видає маніпуляцію відкат: справжня інформація лишається в ціні, а штучний поштовх — ні. Протягом десяти секунд ціна поверталася назад приблизно на чверть у «рівних» циклах. Поштовхи концентрувалися в тонкі години: 56% припало на ніч, 44% — на вихідні.
Хто виграв, хто заплатив
У близьких до рівних циклах поштовх проти фаворита перевертав переможця у 65% випадків проти 41% за звичайної торгівлі. Навіть коли одна сторона мала перед закриттям 90–100% імовірності, поштовх проти неї розвертав результат у 34% випадків — проти 1% у циклах без поштовху. Оскільки Polymarket розраховується в публічному блокчейні, автори відстежили гаманці: під профіль маніпулятора підійшов 821 трейдер — приблизно один із трьохсот від 243 тис. тих, хто торгував контрактом. У «поштовхнутих» циклах вони забрали $8,2 млн, в решті вийшли в нуль. 93% втрат лягло на роздріб. Версію про хеджування дослідники відкинули: угоди приходили одним сплеском в останні п’ятдесят секунд, а не набиралися протягом вікна.
Що пропонують
Ліками виявився горизонт контракту: на п’ятнадцятихвилинному інструменті маніпуляцій не знайшли — довше вікно вбирає більше звичайної торгівлі, і фіксований поштовх втрачає силу. Тема виходить за межі крипти: Nasdaq і Cboe вже подали до SEC заявки на лістинг бінарних контрактів на ціну фондових індексів, а отже, той самий ризик може перейти на значно більші ринки.
Джерело: BitcoinMagazine
