Купувати криптомонету чи акції компанії з крипторезервом? DWF Ventures має вердикт

Як з’ясували у DWF Ventures, лише 4 із 20 найбільших акцій криптоказначейств торгуються дорожче за вартість їхніх активів.

Компанія також з’ясувала, що від моменту заснування більшість найбільших криптоказначейств поступалися в динаміці токенам, якими вони володіють. Ці казначейства цифрових активів (DAT) — це публічні компанії, діяльність яких зосереджена на купівлі та зберіганні криптовалют.

Чому акції криптоказначейств втратили привабливість

Співвідношення ринкової вартості до чистої вартості активів (mNAV) порівнює ринкову капіталізацію DAT із вартістю її криптоактивів. Показник нижче 1 означає, що акції торгуються з дисконтом до вартості цих активів.

У звіті DWF від 24 вересня перше місце посіла Bit Digital із показником 1,49x за даними станом на 21 вересня. Далі йдуть Strive, Hyperliquid Strategies і BitMine з показниками 1,21x, 1,17x і 1,02x відповідно.

Strategy, найбільший корпоративний власник біткоїна (BTC), за оцінкою DWF має показник 0,97x. Останнє місце посіла SovereignAI з показником 0,22x. DWF зазначила, що ці показники mNAV не враховують борг і привілейовані акції.

Стежте за нами в X, щоб першими дізнаватися найсвіжіші новини

У звіті ці дисконти пояснюють зменшенням премії за доступ. Раніше інституційні інвестори платили більше за акції DAT, оскільки регульованим фондам було складно безпосередньо володіти криптоактивами.

Відтоді цей доступ відкрився: тепер інституційні інвестори можуть користуватися біржовими інвестиційними фондами (ETF), регульованими приватними фондами та послугами зі зберігання активів.

«Однак, оскільки SEC запропонувала більш ніж на 75% пришвидшити процес лістингу ETF, премія за доступ за ці роки суттєво скоротилася. Інституційні покупці мають набагато ширший вибір ETF, регульованих приватних фондів і кастодіальної інфраструктури, що дає змогу здійснювати прямі інвестиції, — раніше це було неможливо», — йдеться у звіті.

Наздоганяльна угода зі строком дії 3 місяці

За висновками DWF, від моменту запуску інвесторам здебільшого було вигідніше просто тримати токен. Небагато DAT, які перевершили свої активи, зробили це з надто незначним відривом, щоб виправдати ризик.

На коротших проміжках картина інша: від липня акції випереджають токени на 15–40%. За цей період коефіцієнти mNAV зросли з мінімумів у 0,5x–0,8x до діапазону 0,7x–1,0x.

Hyperliquid Strategies (PURR), що володіє Hyperliquid (HYPE), зросла на 31% більше за HYPE. Cypherpunk Technologies (CYPH), яка тримає Zcash (ZEC) у казначействі, випередила свій токен на 38%. Кількість токенів на акцію майже не змінилася, тож DWF пояснює зростання настроями ринку. Однак на проміжках понад 3 місяці токен залишався вигіднішою ставкою.

Надалі DWF очікує, що ради директорів і структури капіталу дедалі більше впливатимуть на оцінку DAT. Як приклад компанія навела Strategy, де власники боргових зобов’язань мають пріоритет, а також існують регулярні зобов’язання з виплати дивідендів за привілейованими акціями.

Ці виплати можуть змусити компанію продавати біткоїни, що призведе до розмивання часток акціонерів, застерігає звіт. За словами DWF, щойно довіра похитнеться, mNAV Strategy може увійти в низхідну спіраль.

Підпишіться на наш YouTube-канал, щоб дивитися експертні коментарі лідерів і журналістів

Джерело: BeInCrypto