Коли дохідність б’є рекорди, Том Лі бачить у цьому перевагу, але лише для найсильніших

Том Лі з Fundstrat стверджує, що ринок неправильно трактує зростання дохідності казначейських облігацій США, сприймаючи його як загрозу для фондового ринку, хоча насправді воно може відокремлювати сильні компанії від слабких.

Лі приєднався до панельної дискусії, коли вона вже була в розпалі: його запросили спеціально, щоб він відреагував на суперечку двох гостей, які щойно зіткнулися в поглядах на те, чи віщує стрімке зростання дохідності проблеми для акцій. Замість того щоб стати на бік одного з таборів, він переосмислив питання, зауваживши, що справжня проблема не в тому, чи зростає дохідність, а в тому, які компанії зможуть продовжувати розвиватися попри це.

Дохідність як фільтр, а не однаковий податок для всіх

15 вересня дохідність 10-річних казначейських облігацій США сягнула 5,04%, а дохідність 30-річних облігацій досягла найвищого рівня з 2004 року — найвищого з 2007-го. Це сталося через кілька днів після того, як Федеральна резервна система вперше з 2023 року підвищила ставку, встановивши цільовий діапазон на рівні 3,75–4,00%.

Виступаючи в ефірі програми Closing Bell на CNBC, Лі заперечив думку, що такий рух однозначно є поганою новиною. Він заявив, що ринок досі з’ясовує, чи свідчить це про справжню зміну тенденції, чи є разовим коригуванням. У дні після цього рішення ця дискусія майже не вплинула на ціни криптовалют.

За словами Лі, вищі витрати на запозичення не однаково тиснуть на всі компанії. Фірми з міцним фінансовим становищем і далі легко отримують доступ до фінансування, тоді як меншим і слабшим конкурентам дедалі важче змагатися з ними, через що розрив між ними збільшується.

За його словами, ця динаміка допомагає пояснити стійкість акцій технологічних компаній із надвеликою капіталізацією, навіть попри зростання дохідності облігацій: їхня перевага у фінансуванні лише зростає, коли для решти умови стають жорсткішими.

Аргумент на користь дезінфляції, який, на думку Лі, недооцінюють

Оптимізм Лі поширюється й на інфляцію. Він очікує, що загальні та базові показники суттєво знизяться протягом наступних шести місяців, коли послабиться вплив мит, охолоне нещодавній стрибок цін на мікросхеми пам’яті, спричинений бумом штучного інтелекту, а ціна на нафту утримається поблизу 100 доларів за барель.

Він також відзначив технічний чинник: перегляд Бюро економічного аналізу методології індексу особистих споживчих витрат, запланований на 30 вересня. За його оцінкою, це може знизити річний показник на 20–40 базисних пунктів.

За незалежними оцінками TD Securities і Wells Fargo, ефект буде ближчим до 15–20 базисних пунктів — скромнішим, але таким, що загалом підтверджує його аргументацію.

Ведучий Скотт Вапнер запитав Лі, що станеться, якщо дохідність облігацій та інфляція залишатимуться високими довше, ніж передбачає його шестимісячний прогноз.

Лі визнав, що невизначеність є, але зазначив: сукупність доказів і далі свідчить про реальне уповільнення зростання цін. Це вплине на криптовалюти не менше, ніж на акції, адже цього року обидва ринки тісно рухалися слідом за динамікою реальної дохідності.

Джерело: BeInCrypto