Артур Хейс заявляє, що страховики США неплатоспроможні через борги на ШІ: що, якщо він має рацію?

Артур Хейс каже, що страхова галузь США вже неплатоспроможна, якщо пов'язані з ШІ борги переоцінити за ринком. Твердження спирається на кептивні перестрахувальні структури, які записують нічого не варті обіцянки як реальний капітал.

Судовий бухгалтер Томас Гобер, публікуючись через аналітика Ніка Немета, виявив $1,54 трлн афілійованого перестрахування проти $657 млрд надлишкового капіталу. Приберіть це перестрахування — і 29 із 30 найбільших страховиків США технічно неплатоспроможні.

Три вермонтські кептиви, які вивчив Гобер, тримали лише 3,7% активів, необхідних для покриття їхніх сукупних обіцянок.

Що станеться, якщо він має рацію?

Нічого не змінюється, доки базові контракти не проходять перевірку. Спусковим гачком, стверджує Хейс у своїй розсилці, стала б хвиля зниження рейтингів боргів дата-центрів ШІ.

Страховики вже тримають зростаючу частку ринку боргів дата-центрів ШІ. Це прив'язує їхню платоспроможність до того, чи продовжують ШІ-лабораторії купувати обчислення.

Фонди приватного кредитування вже одного разу цього року обмежили виведення коштів інвесторами. Цей тривожний сигнал проходить через ту саму напруженість на ринку приватного кредиту, з якою тепер стикаються страховики.

Державні гарантійні фонди покликані підстраховувати збанкрутілих страховиків, але виплати обмежені приблизно $250 000 — $300 000 на поліс. Ці фонди фінансуються страховиками, що вижили, багато з яких спираються на ту саму модель перестрахування.

Пенсіонери, що тримають ануїтети від цих страховиків, могли б зазнати реальних втрат, якщо забезпечувальне перестрахування настільки тонке, як описано.

Якщо простіше…

Це ланцюг доміно, і питання в тому, що станеться, якщо впаде перша кісточка.

Страховики використовували бухгалтерські хитрощі, щоб їхні резерви виглядали міцнішими, ніж вони є насправді. Якщо компанії ШІ сповільнять купівлю обчислювальних потужностей, кредити, що стоять за цими дата-центрами, отримають зниження рейтингу, і страховикам, що тримають цей борг, раптово знадобиться більше реальних грошей, ніж у них є.

Ось тоді хитрість і розкриється. Деякі фонди приватного кредитування вже демонструють схоже напруження — тривожний сигнал того, що може настати.

Якщо страховик збанкрутує, страхувальна сітка тонка: забезпечені державою фонди покривають лише $250 000 — $300 000 на поліс, і ця сітка фінансується іншими страховиками, які можуть бути так само вразливі.

Тож звичайні люди з пенсійними ануїтетами можуть опинитися тими, хто залишиться зі збитком.

Це може здатися знайомим, адже саме це сталося під час обвалу житлового ринку 2008 року, на якому був заснований фільм «Гра на пониження».

Ба більше, Стів Айзман, один із реальних інвесторів, показаних у «Грі на пониження», виступив у подкасті, щоб обговорити саме це дослідження, і назвав його “повільно назріваючим скандалом, який одного дня може стати великою фінансовою кризою”.

Яким був би результат для біткоїна?

Це залишає два результати. Регулятори дозволяють страховикам збанкрутувати й поглинають удар, або уряд втручається, щоб це зупинити.

Хейс уже наводив той самий аргумент раніше. Він пов'язав захист єни з боку ФРС зі свіжою доларовою ліквідністю. Він також порівняв викупи облігацій Мінфіну за Бессента зі сценарієм Йеллен 2023 року.

Логіка повторюється й тут. Чи врятує уряд страховиків, чи напряму купить обчислення для ШІ, обидва шляхи розширюють грошову масу. Хейс вважає таке розширення бичачим для біткоїна (BTC).

Чи має Хейс рацію, залежить від розкриттів, які регулятори роками тримали в таємниці. Якщо діра — хоча б частина того, що описують судові бухгалтери, наслідки вийшли б далеко за межі крипторинків.

Джерело: BeInCrypto